小云彩的個(gè)人空間

一個(gè)不太消停的開年。
貓哥前幾天跟大家聊過違約潮，告訴大家警惕自己的理財(cái)產(chǎn)品“11%=0”的可能性，并且警惕底層資產(chǎn)為企業(yè)債務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品。
言猶在耳，又爆新雷，這次的主角卻由企業(yè)變成了政府以及相關(guān)企業(yè)。
01
第一雷：GDP擠水分
遼寧省GDP造假被官方自己證實(shí)之后，陳求發(fā)省長(zhǎng)得到了一片掌聲，造假的歪風(fēng)邪氣要不得，遼寧省也因此這兩年的GDP一直是負(fù)增長(zhǎng)，也算是被以前拔高了的數(shù)據(jù)所拖累。
進(jìn)入2018年，越來越多的地區(qū)假如到了GDP擠水分的行列。
1月3日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委“自曝家丑”：自治區(qū)政府財(cái)政收入虛增空轉(zhuǎn)，部分旗區(qū)縣工業(yè)增加值存在水分。
經(jīng)財(cái)政審計(jì)部門反復(fù)核算，內(nèi)蒙古調(diào)減2016年一般公共預(yù)算收入530億元，占總量的26.3%，經(jīng)過初步認(rèn)定，應(yīng)核減2016年規(guī)模以上工業(yè)增加值2900億元，占全部工業(yè)增加值的40%，2016年地區(qū)生產(chǎn)總值基數(shù)也相應(yīng)核減。
接棒內(nèi)蒙古的是天津的濱海新區(qū)。
1月11日，天津廣播的微博透露，天津?yàn)I海新區(qū)更改統(tǒng)計(jì)口徑，將注冊(cè)改為在地后，已經(jīng)邁入“萬億俱樂部”的濱海新區(qū)2016年的萬億GDP調(diào)整為6654億，擠掉了三分之一的水分。16年濱海新區(qū)GDP在天津占比也由修正前的56.1%調(diào)減至45.8%。11月15日，濱海新區(qū)官方媒體《濱海時(shí)報(bào)》證實(shí)GDP水分。
內(nèi)蒙古和濱海新區(qū)可能只是先例，未來可能有更多的地區(qū)會(huì)主動(dòng)擠GDP中的水分。畢竟全國(guó)各省GDP數(shù)據(jù)之和連年超出全國(guó)數(shù)據(jù)，上邊看在眼里記在心上的。
根據(jù)新京報(bào)報(bào)道，審計(jì)署已披露云南、湖南、吉林、重慶4個(gè)省份的10個(gè)市縣（區(qū)）存在虛增財(cái)政收入問題，中紀(jì)委巡視反饋結(jié)果也點(diǎn)名批評(píng)內(nèi)蒙古和吉林存在“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造假”問題。這些被通報(bào)的�。ㄊ校�會(huì)不會(huì)也在這個(gè)契機(jī)紛紛擠掉水分呢？
這注水的政績(jī)，也是讓人如坐針氈的，如果是上一任留下的爛攤子，那么擠起來更是心安理得了。
02
再爆雷！省級(jí)平臺(tái)也不安全
GDP擠水分，可能你并不太關(guān)心，頂多了是少了一些為家鄉(xiāng)吹牛的資本，但是GDP擠掉了水分之后，地方政府的債務(wù)還是實(shí)實(shí)在在的，并不水因?yàn)閿D水分而被擠走的。
事實(shí)上，最先打破剛性兌付的就是地方政府，貓哥在去年底就寫過《小心你的錢！財(cái)政部揭開了一個(gè)大坑！這類高收益產(chǎn)品都是雷，千萬別碰》，其中最重要的信息就是，地方政府違規(guī)的債務(wù)，不要再幻想中央財(cái)政兜底了，也就是說地方政府債務(wù)的剛性兌付早就被打破了。
不到一個(gè)月，2018年第一雷就爆了。
由于云南省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司及其旗下子公司,未能按時(shí)足額償還信托貸款本息,已經(jīng)導(dǎo)致中融信托兩款集合資金信托計(jì)劃延期。
這兩款信托計(jì)劃合計(jì)募集資金15億元,期限24個(gè)月,2017年12月15日到期,清算期約定為10個(gè)工作日。截至目前,兩信托計(jì)劃已累計(jì)還款6億元,但尚欠資金本息近10億元。
1月10號(hào)當(dāng)天，中融信托總裁和執(zhí)行總裁還親自飛往云南督促、監(jiān)督云南資本推動(dòng)再融資和還款進(jìn)程。
資料顯示，云南國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司雖然并非云南省政府的融資平臺(tái)，但是也算是“類平臺(tái)”，是“以國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)功能建設(shè)和服務(wù)國(guó)資國(guó)企改革為重點(diǎn)，致力于建成為以專業(yè)化資本運(yùn)作為核心、以市場(chǎng)化運(yùn)作為特色的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”，由云南省國(guó)資委獨(dú)資。
對(duì)于償債，云南國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司顯然“心有余而力不足”。
雖然該公司多次出具“溝通協(xié)調(diào)函”稱，由于省政府對(duì)借款人的資金支持審批流程尚未完成，并表示云南省國(guó)資委已答復(fù)擬對(duì)其進(jìn)行注資，并承諾以增資款有限償還信托貸款本息及罰息。
但是，該信托計(jì)劃至今仍延期。
03
政府債務(wù)還在，你的理財(cái)產(chǎn)品還好嗎？
這就不得不說說政府債務(wù)了。
其實(shí)被點(diǎn)名地區(qū)，除了GDP的問題之外，還有債務(wù)問題。這些地區(qū)基本上都經(jīng)歷過高速增長(zhǎng)期，除了內(nèi)蒙古，其余幾個(gè)省份的經(jīng)濟(jì)增速都是中上水平的，但是高速增長(zhǎng)的后勁不足；還有一個(gè)就是依賴投資，而投資從哪里來呢？地方政府舉債咯。
負(fù)債率和債務(wù)率是國(guó)際上常用的兩個(gè)衡量政府債務(wù)的指標(biāo)，其中負(fù)債率是指年末債務(wù)余額與當(dāng)年GDP的比率，債務(wù)率是指年末債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財(cái)力的比率。

招商證券的資料顯示，在31個(gè)�。ɑ騾^(qū)、市，不含港澳臺(tái)），貴州、青海、云南負(fù)債率列前三，分別為73.96%、52.05%、42.96%，寧夏、海南、遼寧的債務(wù)率也均超過35%。
債務(wù)率方面，在考慮中央轉(zhuǎn)移支付與稅收返還后，仍有貴州、遼寧、云南、湖南、內(nèi)蒙古、陜西、廣西的債務(wù)率超過100%，福建、海南、寧夏、四川、青海、吉林的債務(wù)率超過90%，這些省份面臨較大的政府債務(wù)壓力。
這些跟我們有什么關(guān)系呢？關(guān)系大了！
被認(rèn)為是化解地方債務(wù)良藥是PPP項(xiàng)目，但是一些地方政府在PPP項(xiàng)目中采用明股實(shí)債、遠(yuǎn)期回購(gòu)等操作，化解地方債務(wù)的良藥卻成了地方的隱形債務(wù)，而實(shí)際上這樣的操作并不合乎規(guī)范，財(cái)政部也多次發(fā)文要求嚴(yán)查，今年更是提出要求地方自查PPP示范項(xiàng)目。
而在此之前，不少人還在鼓吹PPP示范項(xiàng)目年化收益率8%以上，項(xiàng)目回報(bào)可觀、風(fēng)險(xiǎn)能有效規(guī)避、穩(wěn)定性高。希望這次地方自查后，能夠不被打臉。
那么直接投資了這些PPP項(xiàng)目的投資者或者間接投資了這些項(xiàng)目相關(guān)的私募、債券或者公募基金的投資者們也要注意了，風(fēng)險(xiǎn)可并不低，比如包頭地鐵項(xiàng)目，已經(jīng)在建設(shè)中，但是依然被叫停了。
另外的隱性債務(wù)就來自于地方融資平臺(tái)以及這些“類平臺(tái)”。事實(shí)上，這些平臺(tái)都是信托公司、理財(cái)產(chǎn)品們的好朋友，尤其是現(xiàn)在各種違約兌付事件頻繁，信托等產(chǎn)品對(duì)于一些民營(yíng)企業(yè)、產(chǎn)能過剩企業(yè)、中小房企等企業(yè)都充滿著警惕性，這時(shí)有地方政府背書的平臺(tái)就成為一個(gè)較為理想的選擇了。
地方融資平臺(tái)將一些地方政府的大型基建項(xiàng)目，通過金融機(jī)構(gòu)包裝盤活，就成為理財(cái)產(chǎn)品，最終流入消費(fèi)端，消費(fèi)者興沖沖地就去購(gòu)買了，本質(zhì)上呢，還是地方政府或者政府相關(guān)公司的債務(wù)。
那么買的時(shí)候，就要問自己幾個(gè)問題了：
● 這些省份超高的負(fù)債率和債務(wù)率，能夠被財(cái)政收入覆蓋嗎，尤其是部分省區(qū)還是注水的財(cái)政收入？
● 中央政府不買單之后，地方政府能做到為你買單嗎？
● 這些地方政府能扛得住后續(xù)的償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嗎？
想一想擊鼓傳花的游戲，停在誰的手里，誰就是要倒霉的那個(gè)。